Analisi finanziaria 5

La concentrazione della proprietà: rappresenta una norma posta a tutela degli investitori. fa venir meno i problemi di corporate governance tra proprietà e controllo. non costituisce un meccanismo di corporate governance. è tipica delle public company.

L'allineamento degli obiettivi del manager a quelli degli azionisti e creditori: non costituisce un meccanismo di corporate governance. nessuna delle risposte. permette di definire una serie di norme poste a tutela dei creditori e degli azionisti. consiste nel legare parte della retribuzione del manager alla performance dell'impresa che rifletta l'effettivo andamento della gestione.

I sistemi finanziari caratterizzati dalla presenza di un mercato finanziario efficiente, dall'esistenza di una proprietà diffusa e da una rilevante tutela dell'investitore sono definiti: insider system. outsider system. take over ostili. nessuna delle risposte.

I take over ostili: sono tipici dei sistemi in cui poco rilevante è il ruolo delle imprese quotate nei mercato. si verificano quando vengono acquistate sui mercati finanziari le azioni di una società senza che ci sia il volere da parte dei manager di vendere l'azienda. riguardano i controlli sull'operato dei manager da parte delle banche. non sono degli strumenti di risoluzione dei problemi di governance.

Nell'insider system: il sistema finanziario si orienta ai mercati, piuttosto che agli intermediari finanziari. i maggiori finanziatori dell'impresa sono gli intermediari finanziari. la presenza di un mercato finanziario efficiente e di una proprietà dell'impresa sufficientemente frazionata consente di disciplinare i manager. il finanziamento attraverso il mercato finanziario ha condotto allo sviluppo di una serie di normative volte alla tutela degli investitori.

Nel caso dei take over ostili, il prezzo con cui avverrà la transazione sarà: intermedio tra quello attuale e quello che il raider ritiene di poter raggiungere gestendo l'impresa. determinato dal mercato. stabilito dagli azionisti dell'impresa oggetto di scalata. definito dal raider.

acquisizioni ostili: sono facilmente realizzabili nei confronti di impresa a proprietà frazionata. sono più difficilmente realizzabili nei confronti di imprese a proprietà diffusa. sono facilmente realizzabili nei confronti di impresa a proprietà ristretta. nessuna delle risposte.

Nell'ambito delle acquisizioni ostili, il raider è: gli azionisti dell'impresa oggetto di scalata. i manager che sono sostituiti in seguito alla scalata. colui che realizza la scalata. nessuna delle risposte.

L'insider system è tipico del: contesto italiano. capitalismo tedesco e giapponese. nessuna delle risposte. contesto anglosassone.

L'insider system e l'outsyder system si distinguono per : la tipologia di canale di finanziamento. la tipologia di struttura proprietaria. la tutela dell'investitore. tutte e tre le risposte.

Il modello capitalistico tedesco e giapponese : nessuna delle risposte. mostra una proprietà diffusa. è caratterizzato dalle public company. è caratterizzato dalla presenza di poche imprese quotate e da uno scarso utilizzo del mercato dei capitali.

I sistemi di coporate governance in Italia: presentano le medesime caratteristiche dell'insider system. presentano le medesime caratteristiche degli outsyder system. sono molto più simili all'insider system piuttosto che all'outsider system. si differenziano dai sistemi nipponici e giapponesi per la scarsa presenza di imprese quotate.

In Italia, il sistema di governance : mostra una proprietà diffusa. rende più complessa la realizzazione di obiettivi di lungo termine. nessuna delle risposte. è caratterizzato dalla presenza di poche imprese quotate e da uno scarso utilizzo del mercato dei capitali.

Gli stakeholder sono: i dipendenti, i clienti, i fornitori, lo Stato e la comunità in cui sono situati gli stabilimenti e gli uffici dell'impresa. i manager. gli azionisti e i manager. gli azionisti.

Si dice che gli azionisti godono di diritti residuali perché: i loro interessi sono tutelati dal contratto. i loro interessi vengono soddisfatti solo dopo che sono stati soddisfatti quelle degli altri stakeholder. nessuna delle risposte. i loro interessi vengono soddisfatti prima di quelli degli altri stakeholder.

Per fusione per unione si intende : nessuna delle risposte. una società che incorpora un'altra. due società autonome e giuridicamente indipendenti che si fondono in un unico nuovo ente. due società giuridicamente dipendenti che si fondono in un unico nuovo ente.

Le caratteristiche delle operazioni di finanza straordinaria sono: l'unicità e l'efficienza. l'unicità e l'eccezionalità. l'unicità e l'economicità. l'efficienza e l'economicità.

Le operazioni di M&A: possono comportare un cambiamento nell'assetto di controllo. tutte e tre le risposte. portano in genere a una modifica della governance aziendale. riguardano il mutamento nell'assetto proprietario di azienda o società.

Indicare quale tra quelli elencati non può essere definito come un obiettivo prevalente nelle operazioni di crescita esterne: potenziare la struttura commerciale. aumentare la capacità produttiva. ridurre la capacità produttiva. conquistare un vantaggio competitivo.

I fattori che inducono una azienda a porre in atto operazioni di M&A possono essere: solo esterni. solo interni. interni ed esterni. nessuna delle risposte.

Quando, tramite l'operazione di M&A, l'impresa raggiunge una quota di mercato così elevata da permettergli un potere monopolistico vuol dire che: sta accrescendo il potere di mercato. sta sfruttando le sinergie operative. sta sfruttando i vantaggi fiscali. sta sfruttando le sinergie finanziarie.

Le Aquisizioni sono operazioni: di finanza straordinaria. tutte e tre le risposte. diverse dalle fusioni. attraverso le quali una società entra come controllante di un'altra società.

Le acquisizioni verticali sono acquisizioni di imprese che operano: in un business diverso da quello dell'impresa acquirente. come clienti o fornitori dell'impresa acquirente. nessuna delle risposte. nello stesso business dell'impresa acquirente.

Il termine sinergia indica che : l'unione di due aziende può creare valore quando con questo atto si rendono disponibili opportunità che non sarebbero state alla portata delle due entità prese singolarmente. nessuna delle risposte. è possibile creare valore attraverso operazioni di M&A solo sfruttando le economie di scala. non è possibile creare valore attraverso operazioni di M&A.

Le sinergie finanziarie : consentono all'azienda di aggiungere nuovi flussi di reddito in virtù di una crescita dimensionale. riguardano i benefici derivanti dall'elevazione dello standing creditizio e da una riduzione del costo del capitale. si manifestano più frequentemente nel caso di M&A fra parti che operano in attività strettamente collegate fra loro. tutte e tre le risposte.

Le economie di scala sono l'obiettivo delle: acquisizioni conglomerali. acquisizioni orizzontali e conglomerali. acquisizioni verticali. acquisizioni orizzontali e verticali.

La volontà di conservare il controllo delle imprese: viene rispettata attraverso una fusione. viene garantita attraverso un'acquisizione. non rappresenta un ostacolo alla loro crescita. costituisce un reale ostacolo alla loro crescita.

La realizzazione di operazioni di fusioni e acquisizioni che inducono le società a ridurre la capacità e l'occupazione e a liberare capitale per reinvestirlo in altri settori si definisce: Combinazione di risorse complementari. Eliminazione delle inefficienze. Eccesso di fondi. Consolidamento di settore.

Quando c'è un eccesso di fondi: l'impresa con il surplus di liquidità potrebbe optare per acquisizioni finanziate per contante. l'impresa con il surplus di liquidità potrebbe ricorrere a un acquisto di azioni proprie. tutte e tre le risposte. l'impresa con il surplus di liquidità potrebbe essere oggetto di acquisizione.

L'impresa A intende acquisire l'impresa B. Se A preferisce pagare in contante per la fusione, ciò indica che: i manager dell'impresa A sono neutrali circa il valore di A dopo la fusione. i manager dell'impresa A sono pessimisti circa il valore di A dopo la fusione. i manager dell'impresa A sono ottimisti circa il valore di A dopo la fusione. nessuna delle risposte.

Si supponga di essere il responsabile finanziario dell'impresa A e di stare considerando l'opportunità di acquisire l'impresa B. Considerando i seguenti dati: Valore Impresa ₐ = 100 milioni di euro Valore Impresa ᵦ = 20 milioni di euro VAₐᵦ = 175 milioni di euro qual è il beneficio economico dell'operazione?. 120 milioni di euro. 80 milioni di euro. 175 milioni di euro. 55 milioni di euro.

Supponete di essere il responsabile finanziario dell'impresa A che intende acquistare l'impresa B. Considerando i seguenti dati: Valore Impresa ₐ = 400 milioni di euro Valore Impresa ᵦ = 150 milioni di euro Beneficio economico dall'operazione = 25 milioni di euro VAₐᵦ = 575 milioni di euro Costo dell'acquisizione = 10 milioni di euro qual è il beneficio netto per gli azionisti dell'impresa ₐ?. 150 milioni di euro. 25 milioni di euro. 575 milioni di euro. 15 milioni di euro.

Quale dei seguenti NON costituisce un valido motivo per le operazioni di acquisizione?. Benefici fiscali. Combinazione di risorse complementari. Economie di scala. Diversificazione.

L'acquisizione tramite offerta di azioni ha il vantaggio di: consentire l'esistenza di azionisti di minoranza. nessuna delle risposte. mitigare l'effetto della sopravvalutazione o della sottovalutazione di una delle due imprese. allargare ad altri l'offerta.

Il costo dell'acquisizione : è pari al pagamento effettuato meno il valore attuale dell'azienda-obiettivo. è il premio che l'acquirente paga al venditore al di la del suo valore stand alone. è il premio che l'acquirente paga al venditore al di la del suo valore stand alone ed è pari al pagamento effettuato meno il valore attuale dell'azienda-obiettivo. nessuna delle risposte.

Il beneficio economico derivante da un'acquisizione tra due imprese A e B si determina con la seguente formula: VAₐᵦ - (VAₐ + VAᵦ). VAₐᵦ - (contante - VAᵦ). contante - VAᵦ. Nessuna delle risposte.

Nella fusione per unione: una società formalmente nuova prende vita dalle società partecipanti. una società preeesistente assorbe una o più altre società. nessuna delle risposte. non si ha la costituzione di una nuova società.

La differenza tra il valore di mercato delle partecipazioni nelle imprese incorporate o fuse e il loro patrimonio contabile si chiama: differenze da concambio. differenze di annullamento. differenze di cambio. differenze di fusione.

Quando l'aumento del capitale sociale deliberato dall'incorporante è superiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile si ha: disavanzo da concambio. avanzo da annullamento. disavanzo da annullamento. avanzo da concambio.

Si ha avanzo da annullamento quando : il valore di bilancio della partecipazione da annullare è inferiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata. l'aumento del capitale sociale è inferiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata. l'aumento del capitale sociale è superiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata. il valore di bilancio della partecipazione da annullare è superiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata.

Le differenze di concambio sono le differenze tra: nessuna delle risposte. valore di mercato della partecipazione e patrimonio contabile delle società incorporate o fuse. aumento di capitale sociale e patrimonio contabile delle società incorporate o fuse. patrimonio contabile e capitale sociale delle società incorporate o fuse.

Le differenze di fusione sono: le differenze di concambio. le differenze di concambio e le differenze di annullamento. nessuna delle risposte. le differenze di annullamento.

La fusione per incorporazione: tutte e tre le risposte. prevede che non ci sia la costituzione di una nuova società. è la forma in assoluto più utilizzata. prevede che una società preesistente assorba una o più altre società.

Con la fusione: l'impresa acquisita perde la sua autonomia giuridica. l'impresa acquisita mantiene la sua autonomia giuridica. nessuna delle risposte. si acquistano solo le azioni di un'altra società.

La legge sulla tutela della concorrenza in Italia: ha istituito l'Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato. è stata introdotta nel 1957. nessuna delle risposte. impone che vengano notificate alla CONSOB le operazioni di concentrazione.

Si ha disavanzo da annullamento quando : l'aumento del capitale sociale è inferiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata. l'aumento del capitale sociale è superiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata. il valore di bilancio della partecipazione da annullare è inferiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata. il valore di bilancio della partecipazione da annullare è superiore alla corrispondente quota di patrimonio netto contabile dell'incorporata.

Il procedimento per il calcolo del rapporto di cambio è : utilizzato solo per le fusioni per incorporazione. impiegato solo nelle fusioni per unione. diverso per le fusioni per incorporazione e per le fusioni per unione. identico per le fusioni per incorporazione e per le fusioni per unione.

L'OPA a cascata: sospende il diritto di voto. prevede l'obbligo di alienazione entro 12 mesi. indica l'estensione dell'obbligo di acquisto alle società partecipate di un'impresa. nessuna delle risposte.

L'OPA limitata al 60% delle azioni ordinarie di un'impresa che si può effettuare in un numero ristretto di casi si chiama: Opa a cascata. OPA successiva totalitaria. OPA preventiva totalitaria. OPA preventiva parziale.

L'OPA obbligatoria sul totale delle azioni ordinarie di un'impresa quando si voglia detenere più del 3% dei diritti di voto si chiama: OPA successiva totalitaria. OPA preventiva totalitaria. OPA preventiva parziale. OPA a cascata.

Le offerte pubbliche di acquisto sono: offerte di acquisto di azioni direttamente agli azionisti di una società. nessuna delle risposte. acquisti di azioni di una società. offerte di vendita di azioni fatte direttamente dagli azionisti.

Il rapporto di cambio nel caso di fusione per unione: si determina separatamente per le due imprese che si fondono. si determina come rapporto tra il valore unitario delle due società che si fondono. non viene mai determinato. si determina come rapporto tra il numero di azioni e il valore del capitale.

Il rapporto di cambio nel caso di fusioni per incorporazione si determina come rapporto tra : valore economico dell'equity dell'incorporante e valore economico dell'equity dell'incorporata. valore unitario delle azioni dell'incorporante e valore unitario delle azioni dell'incorporata. numero di azioni dell'incorporante e numero di azioni dell'incorporata. valore economico e numero delle azioni.

Il rapporto di cambio indica: il numero di azioni della società incorporante. il numero di azioni della società incorporata. il numero di azioni della società fusa. nessuna delle risposte.

Ai fini fiscali, le differenze di fusione: sono poste in detrazione del reddito imponibile. sono rilevanti ai fini della determinazione del reddito imponibile. sono irrilevanti ai fini della determinazione del reddito imponibile. sono poste in aumento del reddito imponibile.

La neutralità fiscale indica che : la fusione non dovrebbe avere conseguenze fiscali. nessuna delle risposte. la fusione potrebbe avere conseguenze fiscali. la fusione è considerata ai fini fiscali una operazione di carattere traslativo della proprietà.

Nell'ambito delle tattiche difensive contro i take over ostili , la clausola a favore degli azionisti che consente loro di acquistare nuove azioni a un prezzo scontato se c’è un significativo acquisto di azioni da parte di uno scalatore viene detta: Difese antisqualo. Paracadute d'oro. Maggioranza qualificata. Pillole avvelenate.

Nell'ambito delle tattiche difensive contro i take over ostili, la difesa antisqualo: riguarda la liquidazione che deve essere pagata ai manager di un’impresa se a causa di un’acquisizione perdono il loro posto di lavoro. nessuna delle risposte. prevede modifiche degli statuti societari per difendersi dalle scalate ostili. riguarda la regola di uno statuto societario che stabilisce che certe decisioni debbano essere approvate da più della semplice maggioranza degli azionisti.

La proxy fight è : un accordo con il management dell’impresa oggetto di acquisizione. nessuna delle risposte. una modifica degli statuti societari per difendersi dalle scalate ostili. un’operazione finanziaria nella quale un soggetto economico ottiene il controllo di una società quotata.

L'operazione finanziaria nella quale un soggetto economico acquista sul mercato un quantitativo di azioni sufficiente a raggiungere il controllo di una società si definisce: proxy fight. take over. private equity. venture capital.

Nell'ambito dell'LBO, l'operazione si perfeziona quando: la NewCo richiede i prestiti per effettuare l'acquisto dell'impresa obiettivo. nessuna delle risposte. la NewCo rimborsa il debito contratto. avviene la fusione per incorporazione della società acquisita nella società acquirente.

Indicare quali delle seguenti situazioni non costituisce uno stato che favorisce l'LBO: disinvestimenti. struttura proprietaria ristretta. difesa degli acquisizioni ostili. successioni.